豆粕市场周度热点模板

银河期货研究中心/北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/.com.cn

2023年12月1日星期五

---------------------------------------------------------------

期价维持坚挺 现货上涨乏力

本周豆粕市场内观望情绪难消，偏高价格仍难取得成交，不过油厂下调价格意愿并不强，其中进口大豆成本不停高企是支撑价格连续上涨最关键原因，另外部分到港大豆延误致大豆断档，从而造成油厂停产，局部地域现货供给偏紧现象较突出，这也对价格上涨起到一定推进作用。即使中国成交一直较低迷，影响现货价格上涨速度，不过来自基础面方面支撑仍较强劲，现货价格也将继续展现缓慢上升之势。

不过假如想要得到深入上涨空间，还需在目前价格周围稍作停留，待得到需求方认可后方可继续上涨步伐。下面简析目前影响较大几点关键原因：

来自成本支撑较为突出。自春节过后，美豆期价不停攀升，带动进口大豆成本

不停高企，而作为其下游产品豆粕，势必会随之水涨船高。据我们计算，现在美国大豆到港完税成本在4177-4215元/吨，南美大豆完税成本在4193-4209元/吨。根据目前豆油价格推算，油厂理论豆粕出厂成本将达成3348-3420元/吨，远高于目前价格水平。这就不难解释油厂即使在成交连续不振情况下，还坚持挺价原因。

近期中国进口大豆到港延误现象比较普遍，不少沿海油厂所以被迫停产。这也是造成中国局部现货供给偏紧关键原因之一。估计这种船期延误情况很可能在5月份之前全部不会根本处理。现在，油厂本身库存压力本就有限，不少企业甚至是负库存，未实施协议量较大，这也为油厂挺价销售提供理由。因以后期价格强势运行理由较充足，现货价格将继续展现上涨之势。

养殖业对饲料需求量不大，影响豆粕现货价格上涨速度。近期各地猪价连续下滑，部分养殖户观望情绪加重，压栏增多。和此同时，饲料价格同比大幅上涨，令养殖盈利加速缩水，部分养殖户已经开始面临亏损局面，从而在一定程度上影响了仔猪补栏主动性。假如养殖利润连续低迷抑制存栏量增加，那么必将抑制饲料需求，估计4-5月之前饲料消费量呈持稳偏弱状态。由此可见，现货价格上涨之路将较为崎岖和缓慢，需求不强对现货价格上涨造成较大压力，所以现货价格在上涨过程中，有必需出现阶段性维稳提找甚至是回落调整，等候需求主体跟进。

美国农业部周五将公布3月供需汇报，市场对此次汇报多持利好预期，奠定后期市场偏强格局。分析师估计美国和全球谷物和大豆期末库存降低，估计南美两国大

豆产量分别为6960万吨和4690万吨，USDA2月汇报数据分别为7200万吨和4800万吨。

在汇报数据公布前，料豆粕现货市场调整幅度有限，但总体看好预期未有改变。

围内，银河期货研究中心及其研究员和财产上利害关系人和所评价或推荐产品不存在任何利害关系。